2014年下半年地方政府债才正式启动试点

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政信产品,一般而言,是基于政府信用的金融工具或金融产品,主要是指政府债或准政府债。长期以来,除国债以外,我国没有真正意义上的地方政府债,直到2014年下半年地方政府债才正式启动试点。2015年1月1日,新预算法生效前,地方政府的直接融资职能主要是由其设立的地方政府融资平台(简称平台公司)来承担。所以,简单理解,政信产品就是由政府及其平台公司主导或参与的金融产品。

由此看来,政信产品与平台公司是密不可分的,换句话说,政信产品与平台公司是一块硬币的两面。了解平台公司的起源、现状与未来发展,也就可以读懂政信产品的前世今生。平台公司的产生发展平台公司是中国特殊的财政和政府融资体制下的产物,实质是地方政府的投融资代理人。国际四大评级机构之一的大公国际资信评估有限公司专家认为:平台公司产生与发展的根源是中国地方政府融资增长过程中出现“两对基本矛盾”,矛盾一:快速增长的地方政府需求与相对不足的财政资金供给之间的总量性和结构性矛盾;矛盾二:地方政府丰富的信用资源与相对狭窄的融资渠道之间的矛盾。我国融资平台从20世纪90年代初期开始起步,起初对外融资局限于信贷体系内。2001年至2008年,平台公司缓慢发展。2009年至2012年,平台公司开始迅速融资,银行贷款,城投债的规模大幅增长。

2013年以来,地方政府债务及平台公司发展过程中出现的问题导致政策调整比较频繁,由于城投债(包括企业债、中票、短融等)、信托、资管计划等融资方式的发展,平台公司对外融资规模整体呈现增长势头。政信产品的风险控制整体而言,政信产品风险等级低,投资价值高,被金融投资机构视为优质资源,甚至有人将其称为“本世纪最安全的金矿”。政信产品在中国城市化建设的高速发展过程中起到了资金供给的基础性功能,其重要的经济价值和特殊的社会价值是无可替代的。

近年来,有些地方平台在发展过程中也存在过度信用扩张的苗头,信用风险开始显现,若任其蔓延必然成为影响地方政府债务安全的重要因素。国家有关部门多次进行政策调整,包括各种新的政信类产品及金融工具的推出,避免千军万马过独木桥的局面。同时,地方政府独立发债已完成制度设计,正式提上议事日程,这将缓解平台公司政信产品风险压力。政信产品的市场前景2014年5月,财政部主导部分省市开始地方政府债券自发自还试点。8月,全国人大通过新预算法,以法定形式赋予地方政府发行债券的权力。